cbn砂輪機(jī)械主要經(jīng)營巖土鉆孔設(shè)備業(yè)務(wù),產(chǎn)品有機(jī)械立軸式巖心鉆機(jī)、全液壓巖心鉆機(jī)、水平定向鉆機(jī)、多功能煤層氣鉆機(jī)、多功能工程鉆機(jī),以及鉆機(jī)配套使用的鉆桿產(chǎn)品,此外,根據(jù)客戶需求生產(chǎn)并銷售鉆塔、泥漿泵等輔助鉆機(jī)作業(yè)的配套件。主要生產(chǎn)用于地質(zhì)勘查、固體礦產(chǎn)勘探、能源勘探開采、土木工程建筑等行業(yè)巖土鉆孔作業(yè)的各類鉆機(jī),包括機(jī)械立軸式巖心鉆機(jī)、全液壓巖心鉆機(jī)、水平定向鉆機(jī)、多功能煤層氣鉆機(jī)、多功能工程鉆機(jī),前兩者上半年占營收比分別為51.7和20.2,同比增長(zhǎng)分別為25和87,另有17.3收入來自零部件銷售。

    鉆機(jī)產(chǎn)品共有三大系列40多種型號(hào),系列齊全,在深孔鉆探設(shè)備領(lǐng)域具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),核心產(chǎn)品機(jī)械立軸式巖心鉆機(jī)和全液壓巖心鉆機(jī)2011年市場(chǎng)占有率分別達(dá)到38和28。毛利率上升支持凈利潤(rùn)增速高于收入。上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)49.69億元,同比增長(zhǎng)35.44。2009-2011年綜合毛利率分別為34.3、32.和35.4,2012年上半年達(dá)到36.3。毛利率的不斷提升主要來自核心產(chǎn)品立軸式鉆機(jī)的提價(jià)及高毛利率產(chǎn)品全液壓鉆機(jī)占比的增長(zhǎng)。由于產(chǎn)品系列化程度提高與性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯,公司全液壓鉆機(jī)將享受國內(nèi)產(chǎn)品升級(jí)換代、進(jìn)口替代及出口增長(zhǎng)等多重增長(zhǎng),但固體礦產(chǎn)勘探投資熱情的減弱對(duì)其需求有一定影響。在煤層氣鉆機(jī)方面公司擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì),未來隨著煤層氣開采規(guī)模化,該產(chǎn)品值得關(guān)注。

   由于立軸式巖心鉆機(jī)增速下滑,我們預(yù)計(jì)公司今年全年收入增長(zhǎng)較去年將有所下降,但我們建議關(guān)注公司未來全液壓鉆機(jī)及煤層氣鉆機(jī)的增長(zhǎng)潛力。預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為1.16、1.45、1.74元,對(duì)應(yīng)29.5倍12年市盈率。去年下半年以來有色、煤炭等固體礦產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下滑,一定程度影響了今年勘探投資熱情,對(duì)傳統(tǒng)鉆機(jī)的需求增速有所下滑,但勘探投資熱情不足之下,國內(nèi)擁有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的全液壓鉆機(jī)出口需求仍然有一定的增長(zhǎng)空間。受立軸式鉆機(jī)增速下滑、水平鉆機(jī)收入下滑等因素影響,上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.47億,同比增長(zhǎng)10.62,低于市場(chǎng)預(yù)期。

   根據(jù)煤層氣“十二五”規(guī)劃,到2015年產(chǎn)量將達(dá)到300億立方米,是2010年的20倍。隨著煤層氣開發(fā)的逐漸規(guī)模化,核心產(chǎn)品之一的煤層氣專用鉆機(jī)市場(chǎng)需求廣闊。進(jìn)入淡季cbn砂輪五金產(chǎn)品銷量平穩(wěn)，公司作為國內(nèi)兩家生產(chǎn)商之一,主要產(chǎn)品已經(jīng)定型并實(shí)現(xiàn)銷售。新一代產(chǎn)品未來國內(nèi)有逐漸替代前者的趨勢(shì),未來將繼續(xù)承擔(dān)公司主要增長(zhǎng)點(diǎn)之一。cbn砂輪巖心鉆進(jìn)行業(yè)龍頭企業(yè),2011年核心產(chǎn)品機(jī)械立軸式巖心鉆機(jī)和全液壓巖心鉆機(jī)市場(chǎng)占有率分別為38和28。