不僅僅是中國(guó)電信，在電信業(yè)過(guò)去十余年的市場(chǎng)化改革中，其他運(yùn)營(yíng)商都有過(guò)類(lèi)似沖動(dòng)：中國(guó)移動(dòng)一度主張需要“互聯(lián)網(wǎng)瘋子”，開(kāi)放卓望試驗(yàn)田，引入美林、沃達(dá)豐等外部資本；中國(guó)聯(lián)通也曾成立獨(dú)立視頻公司、音樂(lè)公司，希望引資。不過(guò)，之前的這些嘗試并未能幫助運(yùn)營(yíng)商敲開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)大門(mén)，有的外部投資者甚至已被清退。世界一條超硬材料cbn砂輪生產(chǎn)線在深圳正式投入運(yùn)作此輪私募對(duì)天翼視訊的估值為19億元。

    “從天翼視訊獨(dú)立的那一天起，我們就是沖著上市去的，未來(lái)我們也會(huì)有一定的股權(quán)激勵(lì)�！碧煲硪曈嵉囊晃粏T工在接受財(cái)新記者采訪時(shí)表示。公司的市場(chǎng)化改制已經(jīng)激活了這群在運(yùn)營(yíng)商內(nèi)部做著互聯(lián)網(wǎng)夢(mèng)的年輕人。天翼視訊也只是中國(guó)電信改制計(jì)劃中的一部分，集團(tuán)旗下包括音樂(lè)、愛(ài)游戲等八大基地都陸續(xù)公司化，也將以天翼視訊為樣板繼續(xù)融資。6月4日，招商中國(guó)基金發(fā)布公告稱(chēng)，招商中國(guó)基金全資附屬公司廣東深圳市天正投資有限公司，向天翼視訊傳媒有限公司（下稱(chēng)天翼視訊）注入1.02億元，持有天翼視訊經(jīng)擴(kuò)大股本后約5.37的股權(quán)。上海電信旗下天翼視訊近完成的一輪私募令很多員工充滿(mǎn)期待，因?yàn)樗侥嫉耐瓿梢馕吨�公司距離上市又近了一步。而為了上市，這些員工已經(jīng)于一年前放棄了中國(guó)電信的編制，以及編制后面歸屬于壟斷國(guó)企的福利與穩(wěn)定的未來(lái)。這則看似普通的公告透露了天翼視訊私募的進(jìn)展。一個(gè)月之后，天翼視訊證實(shí)已經(jīng)正式完成了首輪私募融資，除去招商中國(guó)基金，此次還引進(jìn)了三家投資者，既有外資，也有民營(yíng)資本，共計(jì)融資3.8億元，四家投資者占天翼視訊20股份。 

　 目前，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通也在平緩地推進(jìn)旗下互聯(lián)網(wǎng)和增值服務(wù)領(lǐng)域業(yè)務(wù)的市場(chǎng)化，天翼視訊融資后的示范效應(yīng)仍在繼續(xù)發(fā)酵。一名愛(ài)游戲基地的內(nèi)部員工坦言，走市場(chǎng)化、公司化路線是從2009年就決定好的，基地模式只是個(gè)過(guò)渡。電信專(zhuān)家陳金橋認(rèn)為，進(jìn)行私募融資并不是因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)商缺錢(qián)，主要的目的是通過(guò)引進(jìn)民資或外資推進(jìn)公司機(jī)制創(chuàng)新，讓運(yùn)營(yíng)商自辦企業(yè)走出溫室，去經(jīng)歷市場(chǎng)風(fēng)雨的洗禮。這并不容易。中國(guó)電信的這一輪以互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)為核心的改制，無(wú)論在商業(yè)模式還是員工激勵(lì)上都號(hào)稱(chēng)要向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)靠攏，但這條路，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通過(guò)去十多年都沒(méi)有走通，而中國(guó)電信在電信改革中繼承遺產(chǎn)多，是三家公司中公認(rèn)“國(guó)企”的一家，這次改制融資只是邁出一步，能不能走下去還得等著瞧。 

　據(jù)內(nèi)部員工回憶，中國(guó)電信集團(tuán)總經(jīng)理王曉初在公司揭牌儀式上，將此舉稱(chēng)之為“中國(guó)電信推進(jìn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)體制機(jī)制創(chuàng)新的重大舉措”。天翼視訊從中國(guó)電信獨(dú)立出來(lái)后，已擁有獨(dú)立財(cái)務(wù)權(quán)、人事權(quán)。據(jù)財(cái)新記者了解，目前，天翼視訊內(nèi)部正在討論股權(quán)激勵(lì)方案，有些激勵(lì)措施已出臺(tái)。天翼視訊的人事編制分兩種，天翼視訊編制和派遣制，其中原屬中國(guó)電信的員工編制均轉(zhuǎn)為天翼視訊編制。改制后，所有員工底薪提高10左右，還計(jì)劃以10的比例逐年增加；績(jī)效工資也提高了10左右，還增加了季度獎(jiǎng)和半年度獎(jiǎng)。此外，明確了上升層級(jí)，任何員工都可以根據(jù)表現(xiàn)參與每年的競(jìng)聘。2011年3月11日正式注冊(cè)成立的天翼視訊注冊(cè)資本2.5億元，前身是2009年成立的中國(guó)電信視訊運(yùn)營(yíng)，由中國(guó)電信集團(tuán)創(chuàng)新業(yè)務(wù)事業(yè)部歸口管理。 有限改制與突破，中國(guó)電信的這次改革限定在互聯(lián)網(wǎng)及增值服務(wù)領(lǐng)域，20的對(duì)外融資比例也較此前業(yè)內(nèi)期待的至少40還有距離——在風(fēng)投云集的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，20的私募比例對(duì)投資者吸引力有限。即便如此，中國(guó)電信仍對(duì)此次融資諱莫如深，惟恐生變，至今另外三家投資機(jī)構(gòu)是誰(shuí)仍未揭開(kāi)謎底。 

 　這一年，中國(guó)電信試水移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、建立了包括視訊基地在內(nèi)的八大基地。“但是，視訊基地初完全依托運(yùn)營(yíng)商的套餐開(kāi)展業(yè)務(wù)，在當(dāng)時(shí)根本沒(méi)法獨(dú)立出來(lái)。”陳金橋說(shuō)。中國(guó)移動(dòng)研究院項(xiàng)目經(jīng)理盧山告訴財(cái)新記者，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品日新月異，短信業(yè)務(wù)已逐漸被MSN、微信等取代，語(yǔ)音業(yè)務(wù)也日漸式微，如此發(fā)展下去，后電信運(yùn)營(yíng)商可能淪為純粹的管道。運(yùn)營(yíng)商也想發(fā)力移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，但受制于國(guó)企特殊的運(yùn)營(yíng)體制無(wú)所作為，不改革只有死路一條。 2009年是傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)走入低迷的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。常春藤資本合伙人付磊表示，現(xiàn)在資本不可能一窩蜂涌入這個(gè)市場(chǎng)，每個(gè)個(gè)案會(huì)具體分析、評(píng)估，相對(duì)而言，可能更愿意投一些獨(dú)立的機(jī)制健全的創(chuàng)業(yè)公司，而不是依托運(yùn)營(yíng)商或者傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的企業(yè)。 因此，投資界對(duì)天翼視訊的這次私募既投以極大的關(guān)注，又不像前幾年對(duì)神州泰岳等公司一樣趨之若鶩。特別是中移動(dòng)腐敗案曝光之后，投資者對(duì)這種依托于電信運(yùn)營(yíng)商的商業(yè)模式的潛在風(fēng)險(xiǎn)，也增加了疑慮。工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年中國(guó)電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成8424.3億元，同比僅增長(zhǎng)3.9。相較于此前幾年近10的增幅，這個(gè)數(shù)字令三大運(yùn)營(yíng)商都不得不居安思危，加快進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)的步伐。 “融資的具體時(shí)間、詳細(xì)情況，都是公司高層操作的，公司一直沒(méi)有在內(nèi)部正式宣布過(guò)融資情況�！碧煲硪曈嵰晃粌�(nèi)部員工告訴財(cái)新記者。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉應(yīng)該得獲得國(guó)資委默許，但仍是踩著政策紅線推進(jìn)，這是中國(guó)電信一直低調(diào)的主要原因。中國(guó)電信知情人士向財(cái)新記者證實(shí)，天翼視訊早已完成市場(chǎng)化改組，游戲基地建設(shè)也正在進(jìn)行，“其他基地看情況，目標(biāo)都是要公司化�！� 

     三大運(yùn)營(yíng)商情況相若。2011年財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)15.4，占營(yíng)運(yùn)收入比重達(dá)到26.4，成為拉動(dòng)該公司收入增長(zhǎng)的重要因素；中國(guó)電信數(shù)據(jù)流量收入提升到了296.20億元，同比增長(zhǎng)57.4；中國(guó)聯(lián)通的移動(dòng)數(shù)據(jù)流量則同比增長(zhǎng)了293.4。與之相較，傳統(tǒng)基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)的增幅明顯趨緩。 據(jù)易觀國(guó)際分析師黃萌透露，去年年底，三大運(yùn)營(yíng)商就透出口風(fēng)，將在兩年內(nèi)把數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)、增值業(yè)務(wù)剝離出去，成立獨(dú)立的子公司，“中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)是有規(guī)劃要這樣做，中國(guó)聯(lián)通的規(guī)劃還不明朗，但大方向都是這樣，就是將主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的東西剝離出去，增加創(chuàng)新力。” 

  自去年年底，中國(guó)移動(dòng)開(kāi)始設(shè)想將全國(guó)所有的數(shù)據(jù)部門(mén)及九大基地獨(dú)立出去成立一家公司。而中國(guó)電信已迅速開(kāi)始相關(guān)子公司的融資轉(zhuǎn)制。截至2012年6月，天翼視訊與70余家視頻運(yùn)營(yíng)商達(dá)成合作，手機(jī)平臺(tái)用戶(hù)數(shù)超過(guò)5800萬(wàn)，付費(fèi)用戶(hù)數(shù)近1300萬(wàn)，每月用戶(hù)點(diǎn)擊播放次數(shù)超過(guò)4000萬(wàn)次。目前，僅視頻廣告市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到25億元。吳純勇預(yù)計(jì)，未來(lái)五年內(nèi)，視頻行業(yè)每年增幅大概會(huì)在10，在視頻廣告層面，五年后可達(dá)到100億-200億元的市場(chǎng)規(guī)模。不過(guò)，天翼視訊的規(guī)模在整個(gè)視頻行業(yè)還排不上號(hào)。根據(jù)艾瑞2012年1月數(shù)據(jù)，優(yōu)酷與土豆合并后用戶(hù)總量為3.05億。中廣互聯(lián)分析師熊飛認(rèn)為，投資者并非看重其當(dāng)前的盈利水平，而是在賭三網(wǎng)融合的政策，賭天翼視訊背后的中國(guó)電信資源。 

　“天翼視訊的融資，之前并沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)。而且市場(chǎng)化的資本對(duì)這類(lèi)‘準(zhǔn)體制內(nèi)’的公司興趣不大�！币晃婚L(zhǎng)期從事TMT行業(yè)投資的VC（風(fēng)險(xiǎn)投資基金）告訴財(cái)新記者，“我們帶寬基礎(chǔ)設(shè)施跟不上，高清付費(fèi)模式的前景并不明朗，再看看視頻網(wǎng)站慘烈的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀，天翼視訊的優(yōu)勢(shì)并不明顯�！� 投資界更多的是擔(dān)心這種脫胎于基地模式的公司，能否具備的競(jìng)爭(zhēng)力，以及不可控的政策因素譬如卓望清退外資。中國(guó)聯(lián)通研究院總工程師唐雄燕認(rèn)為，不能以各種方式長(zhǎng)期無(wú)償或低價(jià)占用母公司資源開(kāi)展業(yè)務(wù)，“一直依靠母公司這棵大樹(shù)，即便放到社會(huì)上也得不到認(rèn)同。” 

靠著大樹(shù)的成長(zhǎng)，天翼視訊引資與中國(guó)移動(dòng)當(dāng)年力推“卓望模式”有幾分相似：在互聯(lián)網(wǎng)初興之時(shí)，2000年6月5日，中國(guó)移動(dòng)在開(kāi)曼群島發(fā)起設(shè)立了獨(dú)立公司——卓望控股有限公司（下稱(chēng)卓望），力圖整合旗下與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)；不到兩年，卓望引入了美林、沃達(dá)豐、惠普等財(cái)務(wù)投資者；卓望成立之后也設(shè)有董事會(huì)架構(gòu)，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)并被允許上市。當(dāng)時(shí)開(kāi)創(chuàng)“卓望模式”的中國(guó)移動(dòng)當(dāng)家人，正是如今中國(guó)電信的總經(jīng)理，王曉初。然而，卓望經(jīng)過(guò)數(shù)年實(shí)踐后卻無(wú)所作為，到2011年因中移動(dòng)腐敗窩案頻發(fā)，中移動(dòng)新任總經(jīng)理李躍決定將卓望解體，重建旗下互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)模式，外資也被迫退出。中國(guó)移動(dòng)139公司曾嘗試股權(quán)激勵(lì)，終也因政策原因被中國(guó)移動(dòng)收回。有中國(guó)移動(dòng)內(nèi)部人士評(píng)價(jià)稱(chēng)，卓望只能算是“后娘養(yǎng)的兒子”，既不屬于集團(tuán)內(nèi)部又不能算是擁有獨(dú)立業(yè)務(wù)的公司，收入幾乎完全背靠壟斷資源，缺乏獨(dú)立業(yè)務(wù)能力，“地位非常尷尬”。相較于卓望，天翼視訊融資方式類(lèi)似，商業(yè)模式上又略有不同：一是天翼視訊擁有自己獨(dú)立的業(yè)務(wù)；二是中國(guó)電信對(duì)天翼視訊的獨(dú)立主營(yíng)業(yè)務(wù)主要集中在三屏融合、互聯(lián)網(wǎng)視頻，這是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)充分的領(lǐng)域，但其獨(dú)立業(yè)務(wù)中的用戶(hù)及資源仍主要來(lái)自其原有電信企業(yè)用戶(hù)。 

   天翼視訊總經(jīng)理康劍在接受《IT時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，與傳統(tǒng)的“免費(fèi)內(nèi)容＋廣告”模式不同，天翼視訊主要采取付費(fèi)點(diǎn)播的運(yùn)營(yíng)模式，今年收入將超過(guò)4億元。目前來(lái)看，用戶(hù)付費(fèi)習(xí)慣尚未形成。雖然中國(guó)電信在主動(dòng)進(jìn)行市場(chǎng)化機(jī)制改革上邁出了重要一步，但對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)和政策的雙重不確定性，也頗為尷尬。目前政策上對(duì)國(guó)有電信運(yùn)營(yíng)商的引資并無(wú)障礙。2005年，國(guó)務(wù)院在《關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》中已經(jīng)給予民資進(jìn)入電信業(yè)的準(zhǔn)入資格。今年6月27日，工信部也發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)一步進(jìn)入電信業(yè)的實(shí)施意見(jiàn)》，明確民間資本可進(jìn)入移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)、接入網(wǎng)和駐地網(wǎng)業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)托管業(yè)務(wù)、增值業(yè)務(wù)等八大領(lǐng)域。天翼視訊目前主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還依賴(lài)于中國(guó)電信。它的產(chǎn)品定位是高清視頻。清視頻需要更多帶寬資源支持，對(duì)視頻公司意味著成本大幅增加，“每年需要的帶寬資源按千萬(wàn)計(jì)”。但是，背靠電信，天翼視訊可以直接拿到低價(jià)帶寬，相比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有優(yōu)勢(shì)。但是要擴(kuò)展電信用戶(hù)之外的用戶(hù)，聯(lián)通、移動(dòng)、教育網(wǎng)等資源也需從外部市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)。天翼視訊的點(diǎn)播付費(fèi)模式也還依靠中國(guó)電信的渠道、套餐、帶寬資源等進(jìn)行捆綁銷(xiāo)售。這存在一個(gè)結(jié)算問(wèn)題，公司市場(chǎng)化以后與中國(guó)電信的關(guān)系也將重新定義。

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